永泰能源:儲能轉型提速

發布日期:2023-08-19  來源:和訊網

核心提示:事件:公司近期發布2023 年半年報,上半年實現營業收入139.8 億元,同比-15.7%;實現歸母凈利潤10.1 億元,同比+31.4%。盈利水平
事件:公司近期發布2023 年半年報,上半年實現營業收入139.8 億元,同比-15.7%;實現歸母凈利潤10.1 億元,同比+31.4%。盈利水平方面,公司上半年綜合毛利率為28.0%,同比+2.0pct,凈利率為7.4%,同比+3.5pct。
二季度焦煤市場價格跌幅較大,以量補價煤炭業務保持較強盈利能力。上半年焦煤市場價格迎來一波較大幅度下跌,1H23 山西主焦煤平均價1893 元/噸,同比-25.8%,其中1Q23 同比下跌7.1%,2Q23 同比跌幅達到42%。一季度公司銀宇、福巨源合計120 萬噸產能煤礦恢復生產,1H23 原煤產量達到604.94 萬噸,同比+16.61%,以量補價部分減弱了煤價下跌的影響,實現煤炭采選銷售收入55.91 億元,同比-16.58%。煤炭業務毛利率達到56.09%,整體維持較高盈利水平。
市場煤價企穩疊加長協煤政策落地,電力業務全面扭虧。1H23 下游電力需求持續改善,公司完成發電量合計170.72 億千瓦時,同比+1.41%。國內煤炭供應保持高位水平,進口煤供應量同比大幅增長,煤炭供需關系偏緊有所緩解,煤價下跌明顯,1H23 秦皇島港Q5500 平倉價均價同比-14%。長協煤簽約率、履約率不斷提升,公司燃料成本下降,電力業務毛利率達到6.60%,同比+9.22pct。電力業務扭虧助公司綜合毛利率同比+2.0pct。1H23 公司實現歸母凈利潤10.1 億元,同比+31.4%。
儲能項目開工建設,轉型提速。1H23 公司所屬上游釩礦選冶生產線一期工程(3000 噸/年)開工建設,預計2H24 投產,投產后國內市場份額預計達到20%。全釩液流電池及相關產品生產線一期工程(300MW)也在1H23 開工建設,預計2H24投產并同步完成儲能模塊裝配及系統集成,投產后國內市場份額預計達到10%。
公司兩煤礦恢復生產,我們上調了23-25 年煤炭產能假設;焦煤市場價格超預期下跌、公司合并報表范圍發生改變,我們下調了23-25 年焦煤市場價格、石化貿易量假設。預計23-25 年公司歸母凈利潤為21.23/26.80/30.46 億元( 原預測為21.41/26.74/31.85 億元) , 預測每股凈資產2.08/2.20/2.33 元( 原預測為2.08/2.20/2.34 元),參考可比公司估值,給予公司2023 年1.00 倍PB 估值,對應目標價2.08 元,維持“增持”評級。
風險提示
焦煤市場價格波動風險;發電燃料成本上升風險;儲能業務推進不及預期風險。 

 
 
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